兩周原油價(jià)格的大幅回調(diào)調(diào)動(dòng)起了人們對(duì)于能源價(jià)格理性回歸的討論，基于原材料的變動(dòng)將極大的影響化工行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，伴隨著整個(gè)行業(yè)面臨原油和煤炭等資源價(jià)格的逐步合理化，使得行業(yè)本身可能會(huì)逐步走出低谷，而目前我們還是對(duì)化工企業(yè)依然保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要是基于以下幾個(gè)原因：

　　1、原油價(jià)格雖有回調(diào)但是始終處于絕對(duì)高位，100美元/桶以上的價(jià)格整體上仍對(duì)塑料、橡膠制品等子行業(yè)形成較大成本壓力；

　　2、化工產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，我國(guó)主要以附加值較低的初產(chǎn)品加工為主，產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力較弱，利潤(rùn)率很低，宏觀緊縮造成企業(yè)面臨較大壓力，短期內(nèi)難以根本緩解；

　　3、受出口退稅下調(diào)，部分產(chǎn)品出口關(guān)稅上調(diào)，人民幣升值，以及生產(chǎn)成本大幅上升的多重積壓，中下游外向型子行業(yè)已面臨低谷，大量微利經(jīng)營(yíng)的中小企業(yè)正面臨新一輪的洗牌。

　　我們?nèi)匀唤ㄗh目前策略主線為“資源必需消費(fèi)品”的組合投資路線，其中建議增持具有資源優(yōu)勢(shì)的和價(jià)格上漲預(yù)期品種如鹽湖鉀肥；可轉(zhuǎn)移成本壓力的必需消費(fèi)品和行業(yè)龍頭企業(yè)如浙江龍盛；油價(jià)下跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，包括以石化產(chǎn)品為主要原材料，并具有龍頭地位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)如金發(fā)科技、紅寶麗；以及被歷史驗(yàn)證資質(zhì)一流并穩(wěn)定跑贏行業(yè)的可長(zhǎng)期增持的優(yōu)質(zhì)公司如煙臺(tái)萬(wàn)華。

　　近期公司中報(bào)陸續(xù)放出，我們對(duì)重點(diǎn)公司和關(guān)注公司進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)煙臺(tái)萬(wàn)華：克服環(huán)境影響，中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期（增持）

　　鹽湖鉀肥：等待業(yè)績(jī)下半年釋放（增持）

　　浙江龍盛：產(chǎn)品價(jià)格大漲，染料龍頭業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)（增持）

　　紅寶麗：估值大幅回落，投資價(jià)值初現(xiàn)（謹(jǐn)慎增持）

　　江蘇國(guó)泰：化工業(yè)務(wù)受奧運(yùn)影響，中期業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期（增持）

　　三友化工：成本上升，二季度盈利能力下降（中性）

　　山東海化：剝離落后資產(chǎn)，加快一體化進(jìn)程（中性）

　　宏達(dá)新材：上半年盈利能力略降，募投項(xiàng)目值得期待（中性）

　　近期思考——施肥量下降可能引發(fā)糧食減產(chǎn)

　　附表1：重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

　　附表2：近期化工類(lèi)上市公司漲跌表現(xiàn)以及相關(guān)簡(jiǎn)要分析

　　附表3：國(guó)際估值比較

　　2.主要化工行業(yè)動(dòng)態(tài)和價(jià)格曲線

　　2.1.化肥

　　2.1.1.子行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　發(fā)改委要求進(jìn)一步加強(qiáng)和完善電煤價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施..從2008年上半年看，在全球鉀肥價(jià)格迅速上漲的情況下，雖然世界各消費(fèi)國(guó)抱怨都很強(qiáng)烈，但是國(guó)際主要消費(fèi)國(guó)的施用量并沒(méi)有太大變化，美國(guó)鉀肥施用量基本保持穩(wěn)定，巴西需求量比較堅(jiān)挺，東南亞需求量反而在增加，只有中國(guó)的施用量出現(xiàn)了大幅度的減少，所以中國(guó)市場(chǎng)需求減少被其他市場(chǎng)旺盛需求所消弭，并不能對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成威脅。

　　2.1.2.產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

　　價(jià)格簡(jiǎn)要分析：國(guó)際鉀肥價(jià)格7月份繼續(xù)保持漲勢(shì)，不過(guò)7月的下半月漲勢(shì)趨緩，目前溫哥華鉀肥價(jià)格775美元/噸，同比兩周前上漲2.92%，同6月底相比漲幅為19.60%。國(guó)內(nèi)尿素系列價(jià)格在經(jīng)歷了5月下旬到7月上旬的連續(xù)上漲后開(kāi)始回落，目前主流出廠價(jià)格達(dá)到2350元/噸，同比7月初下降了4.08%，不過(guò)從外盤(pán)國(guó)際尿素價(jià)格來(lái)看普遍還保持持續(xù)創(chuàng)出新高，波羅的海小散裝價(jià)格8月初達(dá)到793美元/噸。俄羅斯磷酸二銨出售到印度的價(jià)格為fob1240美元/噸，云天化集團(tuán)報(bào)價(jià)64%二銨出廠報(bào)價(jià)4700元/噸，近期國(guó)際二銨價(jià)格有所回調(diào)，但由于今年二銨價(jià)格上漲過(guò)猛，今年的二銨用量較往年相比減少很多，加上硫磺近期價(jià)格有所下調(diào)，使得二銨近期價(jià)格有所回落；云天化集團(tuán)一銨維持60%粉銨出廠報(bào)價(jià)4200元/噸，由于市場(chǎng)銷(xiāo)售較好，下游接受情況較好，導(dǎo)致一銨成交價(jià)格有所上調(diào)。

　　2.2.有機(jī)品

　　.2.1.子行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　為減少“白色污染”，美國(guó)加州洛杉磯市政府7月22日通過(guò)兩項(xiàng)禁令。第一項(xiàng)禁令規(guī)定，2009年7月1日開(kāi)始，由聚苯乙烯泡沫塑料制作的一次性餐盒不能在以下場(chǎng)合使用：洛杉磯市政府所屬大樓、洛杉磯國(guó)際機(jī)場(chǎng)以及市政府舉辦各種活動(dòng)的場(chǎng)所。禁令還要求市政府官員盡可能使用可重復(fù)利用的茶杯和碟子。第二項(xiàng)禁令規(guī)定，2010年7月1日開(kāi)始，洛杉磯市內(nèi)所有超市和零售商店禁止使用塑料袋，顧客購(gòu)物時(shí)需自帶布袋或花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)可降解的紙袋，每個(gè)紙袋25美分。

　　7月25日，雙鴨山市尖山區(qū)哈洽會(huì)簽約項(xiàng)目20萬(wàn)噸乙二醇正式開(kāi)工。尖山區(qū)與大連環(huán)響公司成立邦杜能源化工有限公司，投資20億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目，該項(xiàng)目占地107374平方米，將于2010年5月正式投產(chǎn)。由于乙二醇在我國(guó)常年處于進(jìn)口狀態(tài)，此次乙二醇項(xiàng)目的投建有利于緩解其供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。

　　陶氏歐洲公司近日發(fā)布公告，自8月1日起上調(diào)在歐洲銷(xiāo)售的pp和ps價(jià)格。其中pp、ps分別上調(diào)200、130歐元/噸。歐洲其他pp生產(chǎn)商還未宣布漲價(jià)方案。

　　陶氏此前曾宣布出于商業(yè)目的，7月21日起暫時(shí)削減位于荷蘭的一套ps裝置產(chǎn)能。

　　歐洲ps生產(chǎn)商已在7月份成功地將ps價(jià)格上調(diào)50歐元～60歐元/噸。

　　赤天化投資“10萬(wàn)噸甲醇產(chǎn)能”項(xiàng)目。

　　2.2.2.產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)給

　　價(jià)格簡(jiǎn)要分析：近期mdi價(jià)格保持平穩(wěn)，純mdi價(jià)格25200元/噸，聚合mdi價(jià)格略有下挫為23000元/噸；前期dmf價(jià)格受成本推動(dòng)漲價(jià)幅度較大，近 期有所回調(diào)，主流價(jià)格7000元/噸左右；苯胺價(jià)格在純苯和硝酸價(jià)格變動(dòng)的前提下一直位于上升通道，近期由于原油價(jià)格調(diào)整略有下滑，目前執(zhí)行價(jià)格在15000～15600元/噸之間。

　　價(jià)格簡(jiǎn)要分析：近期甲醇價(jià)格回落明顯，主流價(jià)格在3200～3500元/噸左右，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體氛圍仍較冷淡，下游甲醛支撐乏力，二甲醚行情疲軟，甲醇行情后市仍不容樂(lè)觀；醋酸下游酯類(lèi)產(chǎn)品和氯乙酸等裝置開(kāi)工率依舊較低，需求低迷，廠家繼續(xù)降價(jià)促銷(xiāo)，8月1日華東市場(chǎng)醋酸報(bào)價(jià)再跌350元/噸至5200元/噸。

　　2.3.無(wú)機(jī)品

　　2.3.1.子行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　寧夏發(fā)改委介紹，目前寧夏煤化工項(xiàng)目已完成投資800億元，預(yù)計(jì)未來(lái)10年將完成投資3000億元。寧夏已向國(guó)家發(fā)改委上報(bào)了《寧東能源化工基地開(kāi)發(fā)總體規(guī)劃》，該規(guī)劃提出，到2020年寧夏將寧東地區(qū)建成全國(guó)一流的能源化工基地，煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到1億噸，電力裝機(jī)2600萬(wàn)千瓦、外送1000萬(wàn)千瓦，煤化工產(chǎn)成品能力達(dá)到1350萬(wàn)噸以上。

　　中泰化學(xué)決定以控股子公司托克遜縣中泰化學(xué)鹽化有限責(zé)任公司為主體，在托克遜縣地區(qū)建設(shè)50萬(wàn)噸電石項(xiàng)目，總投資8.5億元；同時(shí)，還將設(shè)立一家從事石灰的生產(chǎn)和銷(xiāo)售的新公司，向中泰化學(xué)電石生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)石灰原料。

　　昆侖堿業(yè)年生產(chǎn)百萬(wàn)噸純堿工程水保方案通過(guò)審批，項(xiàng)目總投資近18億元，計(jì)劃于2008年中旬開(kāi)工建設(shè)，工期11個(gè)月。

　　2.3.2.產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

　　價(jià)格簡(jiǎn)要分析：由于氣候等原因，原鹽出廠價(jià)在7月份創(chuàng)出年內(nèi)新高達(dá)到330元/噸以上，一個(gè)月漲幅達(dá)到22.71%,純堿價(jià)格繼續(xù)疲軟，在成本推動(dòng)下止跌回升，輕質(zhì)純堿出廠價(jià)在1940元/噸左右，由于原鹽等原料供應(yīng)緊張，再加上奧運(yùn)限產(chǎn)，燒堿價(jià)格一路走高，目前32％離子膜燒堿價(jià)格達(dá)到760元以上。

　　價(jià)格簡(jiǎn)要分析：由于下游需求一般，硫酸七月份整月呈下滑趨勢(shì)，目前98％硫酸主流出廠價(jià)在1100元/噸到1300元/噸之間；硝酸價(jià)格目前高位振蕩，奧運(yùn)會(huì)期間禁運(yùn)，三季度仍將保持高位振蕩格局；七月份國(guó)際硫磺和磷礦石均有不同程度的下跌，目前溫哥華硫磺fob價(jià)格為725美元/噸，印度國(guó)際磷礦石cfr價(jià)格為363美元/噸。
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標(biāo)簽：化工行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)